WeCrashed का नया वेंचर प्लेयर परिप्रेक्ष्य - सीखा 4 वेंचर कैपिटल दृष्टिकोण

WeWork के तेजी से विस्तार के पीछे एक कहानी, संस्थापक निवेशकों के साथ कैसे बातचीत करता है, और एक बाजार / नई व्यावसायिक इकाई विकसित करता है। एक एल्बम के रूप में, यह मनोरंजक है, लेकिन मुझे नहीं लगता कि यह एक वृत्तचित्र के रूप में व्यवहार करने के लिए उपयुक्त है। पूरा नाटक नाटकीय तनाव की खोज में है, और सामग्री की कथा पद्धति अपेक्षाकृत अतिरंजित है। WeWork के पास कई दिलचस्प कहानियां हैं . विलंबित IPO, संस्थापक को छोड़ने, WeGrow में विविधता लाने, और बहुत कुछ करने के लिए मजबूर किया गया था। निदेशक मंडल के सीईओ और निर्णय लेने की शक्ति को बदलने के बाद, SPAC के माध्यम से सूचीबद्ध होने के समय का मूल्यांकन केवल US$9 बिलियन था, जो कि पूर्व में सॉफ्टबैंक द्वारा दिए गए मूल्यांकन का 19.1% था। हाल की महामारी और WFH के माहौल के सामने, समग्र बाजार WeWork के विकास, खाई और व्यवसाय मॉडल के बारे में संशय में है। एन हैथवे के अच्छे अभिनय कौशल और एल्बम की तंग लय के अलावा, इस फिल्म में कई दिलचस्प दृष्टिकोण हैं जिन्हें मैं आपके साथ साझा करना चाहता हूं, मुख्य रूप से एडम निवेशकों के साथ कैसे बातचीत करता है, और सॉफ्टबैंक ने बाद में WeWork की निवेश गलतियों के बारे में क्या सीखा। : 1 / अंधा पीछा कर्षण, लेकिन स्थिरता के बारे में नहीं सोच रहा है? 2/एडम की निर्णय लेने की शक्ति प्रति शेयर 20 वोटों द्वारा दर्शायी जाती है, जो अन्य निदेशकों की तुलना में कई गुना अधिक है? 3/प्रदर्शन के आंकड़ों के बावजूद, कुलपतियों को केवल इस बात की परवाह है कि संस्थापक की पाई कितनी बड़ी है? 4/ दूसरे विज़न फंड को बेहतर ढंग से बढ़ाने के लिए, सॉफ्टबैंक ने एडम के साथ बातचीत करने के लिए एक उच्च कीमत का भुगतान किया? सबक / WeWork और VC निवेशकों के लिए अगला कदम: 1 / स्थिरता के बारे में सोचे बिना आँख बंद करके ट्रैक्शन का पीछा करना? एक सीरियल उद्यमी के रूप में, एडम ठीक से जानता है कि वीसी क्या चाहते हैं, और वीसी एक नए उद्यम के भविष्य के बारे में बहुत चिंतित हैं। यह कई मात्रात्मक संकेतकों में परिलक्षित हो सकता है, जैसे: संभावित बाजार कितना बड़ा है (TAM, यानी, इसका भविष्य का पाई कितना बड़ा है), यह कितनी तेजी से बढ़ सकता है (कर्षण हासिल करें या नहीं, इसमें ग्राहकों को जल्दी से हासिल करने और नए बाजार विकसित करने की क्षमता है), और यह कितनी जल्दी ब्रेक-ईवन पॉइंट कर सकता है। पहले के वीसी के लिए, लाभ कम संदर्भ मूल्य का है, क्योंकि व्यवसाय मॉडल अभी भी धुरी हो सकता है। एक पाई बनाएं: स्पेस-ए-ए-सर्विस (एक वैकल्पिक सास सेवा?) उस समय के उद्यमशीलता के माहौल ने उच्च विकास, नए बाजारों के तेजी से विकास और एक सास बिजनेस मॉडल का अनुसरण किया। यदि आप उच्च मूल्यांकन या वीसी का ध्यान आकर्षित करना चाहते हैं, तो सही बाजार और उत्पाद की स्थिति चुनना उत्पाद की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण हो सकता है। इसलिए, एडम ने बुद्धिमानी से WeWork को एक सह-कार्यस्थल के रूप में स्थान नहीं देने का विकल्प चुना, लेकिन एक नया शब्द स्पेस-ए-ए-सर्विस बनाया, ताकि मूल्यांकन को उच्च मूल्यांकन के साथ SaaS सेवा से मेल खाने की अनुमति मिल सके। आप नीचे ब्लूमबर्ग के चार्ट का उल्लेख कर सकते हैं IWG के लिए, जिसका WeWork के समान व्यवसाय मॉडल है, कई महत्वपूर्ण ऑपरेटिंग संकेतक WeWork से अधिक हैं, लेकिन मूल्यांकन उनसे बहुत कम है। IWG के CEO ने साक्षात्कार में भी उल्लेख किया, "विभिन्न ऑपरेटिंग संकेतकों और व्यवसाय मॉडल की सावधानीपूर्वक तुलना करने के बाद, IWG को यह समझ में नहीं आता है कि उसने क्या गलत किया है, जिसके कारण मूल्यांकन WeWork से इतना अलग हो गया है। यह होना चाहिए कि VC को कुछ पता हो। वे नहीं जानते। जानकारी, या IWG ने कुछ महत्वपूर्ण जानकारी को याद किया होगा। ”लेकिन कुछ वर्षों में पीछे मुड़कर देखें, तो यह बहुत संभावना है कि उस समय VCs ने FOMO मानसिकता के कारण बहुत अधिक मूल्यांकन दिया हो। लेकिन निश्चित रूप से, प्रत्येक उद्यमी टीम अपना नाम बना सकती है भुगतान करना है या नहीं, यह निवेशक के व्यापार मॉडल के अनुमोदन पर निर्भर करता है। अनगिनत निवेशकों द्वारा अस्वीकार किए जाने के बाद, एडम ने कंपनी के संचालन की बर्न रेट पर विचार नहीं किया, लेकिन कंपनी के तेजी से विकास का पीछा करना और नए बाजार खोलना जारी रखा, क्योंकि वह निवेशकों को यह साबित करना चाहता था कि यह व्यवसाय मॉडल व्यवहार्य था और WeWork सक्षम था। . जल्दी से मार्केट शेयर हासिल करें और को-वर्किंग स्पेस में पहली मार्केट शेयर के साथ ब्रांड बनें। लेकिन यह अंधा विस्तार, प्रत्येक निवेश के आरओआई के बारे में सोचे बिना, अगले प्रश्न की ओर ले जाता है: WeWork कब टूटेगा? लाभ और हानि पर विचार किए बिना विकास की पागल खोज: उच्च किराए, लंबे पट्टे, लेकिन कम आय हालांकि कई लोग नए बाजारों में निवेश करना बंद करना चाहते हैं, एडम फिर भी जोर देकर कहते हैं कि यह कंपनी के विकास के लिए एक महत्वपूर्ण दिशा है। जब टीम के सदस्यों ने सुझाव दिया कि वे एक अच्छे दीर्घकालिक पट्टे के अनुबंध पर बातचीत नहीं कर सकते हैं, तो एडम ने बदतर परिस्थितियों के साथ एक समाधान का प्रस्ताव रखा, जैसे कि उच्च किराए का भुगतान करने और मकान मालिक को उन्हें पट्टे पर देने के लिए एक लंबे अनुबंध पर हस्ताक्षर करने के लिए तैयार होना (WeWork in संयुक्त राज्य अमेरिका) जमींदारों को दी जाने वाली औसत पट्टे की शर्तें 15 वर्ष हैं, लेकिन ग्राहक औसतन केवल 15 महीने ही पट्टे पर देते हैं)। जब लागत तेजी से बढ़ती है, तो वे उपयोगकर्ताओं से अधिक पैसा नहीं लेते हैं, लेकिन ग्राहकों को प्राप्त करने के लिए सब्सिडी कार्यक्रमों की पेशकश करना जारी रखते हैं, जिसके परिणामस्वरूप लंबी भुगतान अवधि होती है, जो एक स्थायी व्यवसाय मॉडल भी नहीं है। जब तक WeWork को IPO के माध्यम से अधिक धन जुटाने की आवश्यकता नहीं हुई, तब तक विभिन्न वित्तीय संस्थानों द्वारा अंधाधुंध रूप से निवेश करने के मामले को बढ़ाया नहीं गया था। एडम सहित, हमने अपने नाम पर ट्रेडमार्क पंजीकृत किया है, और जिस कंपनी को उन्होंने स्थापित किया है, उसे खुद को रॉयल्टी का भुगतान करने दिया, और समुदाय समायोजित EBITDA बनाया जो GAAP लेखांकन सिद्धांतों का पालन नहीं करता था (यहां तक ​​​​कि इंटरनेट पर बहुत सारे मेम भी फैलाए गए थे)। इस समय। , WeWork कंपनी की वित्तीय स्थिति पूरी तरह से जनता के सामने थी, और साथ ही साथ वॉल स्ट्रीट द्वारा सार्वजनिक रूप से इसकी जांच की गई, जिसके कारण अंततः आईपीओ को निलंबित करने के लिए मजबूर किया गया था, मूल्यांकन को संशोधित किया गया था। नीचे, और सीईओ को निदेशक मंडल से निष्कासित कर दिया गया था। फंड जुटाते समय बर्न रेट पर विचार नहीं किया जाता है: अगला राउंड कब उठाया जाएगा, और प्रत्येक राउंड के मील के पत्थर क्या हैं? नए स्टार्टअप के लिए, निवेश फंड का प्रबंधन कैसे करें यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण बात है। क्योंकि धन उगाहने के प्रभारी नेता को यह निर्णय लेने की आवश्यकता होती है कि टीम को अगला धन उगाहने वाला चरण कब शुरू करना है, प्रत्येक दौर में कितना धन जुटाना है, धन का उद्देश्य क्या है और प्रत्येक चरण के मील के पत्थर क्या हैं। अधिकांश नाटक में, एडम ने उद्यमी टीम में शामिल होने के लिए विशेष रूप से वरिष्ठ या अनुभवी भागीदारों को काम पर नहीं रखा, और उनमें से अधिक ने कल्पना की कि कंपनी का मूल्यांकन "सामान्य" निवेश संस्थानों द्वारा दिए जाने के बजाय एक ट्रिलियन डॉलर का व्यवसाय होना चाहिए। कम मूल्यांकन ( हालांकि यह पहले से ही परिचालन स्थितियों और उस समय के व्यवसाय मॉडल के आधार पर अपेक्षाकृत उच्च मूल्यांकन है) अधिकांश शुरुआती चरण की स्टार्टअप टीमें परिचालन स्थितियों के आधार पर अनुमान लगाती हैं, जैसे कि हर महीने कितना पैसा खर्च करना है, और हर महीने मील के पत्थर की अपेक्षित उपलब्धि, धन उगाहने के अगले दौर को निर्धारित करने के लिए कितने महीने (उदाहरण के लिए, इसका अनुमान 15-24 महीनों की सीमा में लगाया जा सकता है), कंपनी के वर्तमान पूर्व-धन मूल्यांकन की गणना करने के लिए कितने शेयर देने को तैयार हैं, और कैसे जाएं उपयुक्त स्थिति के बारे में वीसी से बात करें। सामग्री में मूल्य, शेयर, कंपनी का नियंत्रण आदि शामिल हैं, और यह अगले दिलचस्प बिंदु से संबंधित है, वीसी देने को तैयार है WeWork का मूल्यांकन इतना अधिक है, लेकिन एडम के स्टॉक वोटिंग अधिकार अन्य निवेशकों के कई गुना अधिक हैं। मैं उत्सुक हूं कि वीसी इस मामले पर चर्चा करने के लिए ऐसी शर्तें क्यों देने को तैयार थे। 2/एडम की निर्णय लेने की शक्ति प्रति शेयर 20 वोटों द्वारा दर्शायी जाती है, जो अन्य निदेशकों की तुलना में कई गुना अधिक है? IPO से पहले WeWork की शेयरधारिता संरचना काफी खास थी, जिसमें शेयर तीन वर्गों में विभाजित थे: क्लास A, B, और C। क्लास ए में प्रति शेयर एक वोट है; बी और सी में प्रति शेयर 20 वोट हैं, और क्लास बी और सी ज्यादातर एडम के पास हैं। रूपांतरण पर, कक्षा ए को बी, सी में परिवर्तित नहीं किया जा सकता है; और कक्षा सी को बी और फिर ए में परिवर्तित किया जा सकता है। इस इक्विटी डिजाइन के कारण, एडम का आईपीओ से पहले या बाद में कंपनी पर अत्यधिक नियंत्रण हो सकता है। हालाँकि कई कंपनियों के पास ऐसे कई प्रकार के स्टॉक वर्गीकरण डिज़ाइन हैं, जैसे कि Google, मेटा, Lyft और अन्य कंपनियां, लेकिन उनमें से किसी का भी उतना नियंत्रण नहीं है जितना WeWork ने एडम को दिया था (बिजनेस इनसाइडर के अनुसार, केवल स्नैप के सीईओ का कंपनी पर उतना ही नियंत्रण है जितना कि एडम का), जिसने कंपनी प्रबंधन के लिए अनुवर्ती प्रतियोगिता को दफन कर दिया है। एडम की हिस्सेदारी खरीदने के लिए सॉफ्टबैंक को ऊंची कीमत चुकानी होगी। पीछे मुड़कर देखने पर, मुझे समझ में नहीं आता कि अग्रणी निवेश संस्थान उस समय इतना अधिक मूल्यांकन क्यों स्वीकार कर सकता था, लेकिन शर्तों ने संस्थापक को कंपनी पर इतना नियंत्रण रखने की अनुमति दी। 3/प्रदर्शन के आंकड़ों के बावजूद, कुलपतियों को केवल इस बात की परवाह है कि संस्थापक की पाई कितनी बड़ी है? प्रारंभिक चरण के कुलपतियों का मानना ​​है कि एक नए उद्यम की सफलता मुख्य रूप से संस्थापक के विचार और निष्पादन क्षमता के कारण होती है, और उत्पाद और व्यवसाय मॉडल निरंतर धुरी के माध्यम से उत्पाद-बाजार फिट (पीएमएफ) प्राप्त करेंगे। नाटक में मासायोशी सोन की भूमिका निभाने वाले चरित्र ने उल्लेख किया कि "वह व्यवसाय मॉडल की परवाह नहीं करता है, वह संस्थापक की परवाह करता है।" और इस वजह से, एडम अधिक आश्वस्त है कि वह विभिन्न संस्थागत निवेशकों को उसे केवल पैसे देने के लिए राजी कर सकता है अपने व्यक्तिगत आकर्षण पर भरोसा करके व्यवसाय मॉडल पर ध्यान केंद्रित करें या कंपनी के परिचालन आंकड़ों को अनुकूलित और सुधारें। हालांकि कंपनी का संचालन अभी भी संस्थापक और संचालन टीमों द्वारा प्रबंधित किया जाता है, संस्थागत निवेशकों का समय पर हस्तक्षेप और कोचिंग एक नई टीम के विकास में मदद कर सकता है।एक मूल्यवान संसाधन कहा जाता है। अधिकांश संस्थापक उत्पाद और प्रौद्योगिकी पृष्ठभूमि से आते हैं। जब कंपनी तेजी से बढ़ती है, तो नुकसान से बचने में मदद के लिए अधिक अनुभवी लोगों की आवश्यकता होती है। इस समय, एक अच्छा वीसी नए लोगों को समय पर सहायता करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा। टीम बनाएं वृद्धि। प्रत्येक संगठन की स्थिति अलग होती है। कुछ संगठन कम शामिल होते हैं और केवल तभी सहायता प्रदान करते हैं जब टीम को संसाधनों और संपर्कों की आवश्यकता होती है; कुछ संगठन अधिक शामिल होते हैं और लगातार अधिक संसाधन और मार्गदर्शन प्रदान करेंगे। दो प्रकार के संस्थानों में उद्यमी टीम में शामिल होने की अलग-अलग डिग्री होती है, और उद्यमी टीम यह भी तय करेगी कि संस्थान की स्थिति, संसाधनों और सहायता के आधार पर वीसी का पैसा लेना है या नहीं। घटना के बाद, सॉफ्टबैंक के मासायोशी सोन ने भी एक साक्षात्कार में कहा, "उस समय, मैंने WeWork निवेश में कुछ गलत निर्णय लिए, और मैंने भी बहुत कुछ सीखा।" सॉफ्टबैंक के अधिकारियों ने उल्लेख किया कि सीखने का एक बिंदु यह है कि उन्हें शामिल होना चाहिए तेजी से बढ़ते नए उद्यमों में अधिक, या उनके कॉर्पोरेट प्रशासन के संबंध में मजबूत निरीक्षण दायित्व हैं। 4/ दूसरे विज़न फंड को बेहतर ढंग से बढ़ाने के लिए, सॉफ्टबैंक ने एडम के साथ बातचीत करने के लिए एक उच्च कीमत का भुगतान किया? स्वामित्व संरचना के संदर्भ में, एडम कंपनी पर इसका अधिक नियंत्रण है और कंपनी के प्रबंधन अधिकारों के लिए प्रतिस्पर्धा में इसका पूर्ण लाभ है। इसलिए, WeWork की परिचालन स्थितियों में सुधार करने और IPO के माध्यम से सफलतापूर्वक बाहर निकलने के लिए, सॉफ्टबैंक एडम के शेयरों को खरीदने के लिए बाध्य है। सॉफ्टबैंक और एडम दोनों को इसके बारे में पता था, और एडम यह भी समझ गया था कि सॉफ्टबैंक उस समय विजन फंड की दूसरी किश्त जुटा रहा था। बातचीत में, सॉफ्टबैंक एडम के शेयरों को जल्द से जल्द WeWork की परिचालन स्थितियों में सुधार करने के लिए एडम के शेयरों को खरीदना चाहता था। . नाटक के अंत में, एडम और मासायोशी सोन यह देखने के लिए कुश्ती कर रहे थे कि कौन लंबे समय तक इंतजार करने और बेहतर शर्तों की पेशकश करने के लिए तैयार है, और इसका परिणाम यह हुआ कि सॉफ्टबैंक ने एडम के शेयरों को उच्च कीमत पर खरीदने का वादा किया, उसे एक सलाहकार शुल्क का भुगतान करने के लिए भुगतान किया। कंपनी छोड़ दो और नियंत्रण छोड़ दो। भले ही सॉफ्टबैंक ने भविष्य में अधिग्रहण योजना को छोड़ दिया, जिसके परिणामस्वरूप सॉफ्टबैंक, एडम और वेवॉर्क शेयरधारकों से संबंधित विवाद उत्पन्न हुए, फिर भी यह देखा जा सकता है कि इस निवेश और अधिग्रहण योजना के कारण बातचीत में सॉफ्टबैंक का नुकसान हुआ, जिसने मूल भी बना दिया। महिमा क्षणिक। सॉफ्टबैंक और मासायोशी सोन विफल। भले ही WeWork को अंततः SPAC पिछले दरवाजे के माध्यम से न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किया गया था, लेकिन यह गेंडा, जो सबसे तेजी से बढ़ रहा था और मर रहा था, 2019-2020 में उद्यम पूंजी सर्कल में एक बड़ी कहानी बन गया है। पाठ / WeWork और VC निवेशकों के लिए अगला कदम WeWork Covid19, WFH और आर्थिक मंदी के माहौल में, अनुवर्ती साक्षात्कारों और आय सम्मेलनों में अगला ऑपरेटिंग डेटा कैसे प्रस्तुत किया जाएगा, WeWork के प्रबंधन ने कहा कि कंपनी की स्थिति " एक टेक कंपनी या सास कंपनी के बजाय रियल "एस्टेट कंपनी" जैसा कि एडम ने मूल रूप से सोचा था। इसलिए, रणनीतिक दिशा और रोजगार रणनीति के संदर्भ में, इसे अधिक उचित दिशा में विकसित किया गया है, जैसे पट्टे की शर्तों को समायोजित करना, कम आरओआई वाले कार्यालयों को बंद करना ताकि खर्चों को कम किया जा सके (महामारी के दौरान कम से कम 150 से अधिक पूर्ण पट्टों को वापस ले लिया गया था, और उनमें से 350 को संशोधित किया गया था। अनुबंध), और संदीप मथारानी को नियुक्त किया, जो एक रियल एस्टेट कंपनी है और कंपनी के अध्यक्ष और सीईओ के रूप में पुनर्गठन का अनुभव है। रणनीतिक दिशा और कंपनी की स्थिति को समायोजित करने के बाद, कंपनी के मूल्य की बाजार की मान्यता स्वाभाविक रूप से एडम के झटके के रूप में उच्च नहीं होगी, और शेयर की कीमत का प्रदर्शन भी उस दिशा के करीब पहुंच जाएगा, जिसकी बाजार को उम्मीद है। कंपनी का अगला विकास WFH मॉडल में काम करने के लिए कर्मचारियों की क्रमिक प्रवृत्ति से प्रभावित होने की अधिक संभावना है, और वर्तमान आर्थिक मंदी के संदर्भ में, WeWork भविष्य की चुनौतियों का सामना कैसे करें। WeWork के मामले को देखने के बाद, कुलपतियों को नेतृत्व टीम, परिचालन प्रदर्शन और अन्य मुद्दों की अधिक सावधानी से जांच करनी चाहिए। अतीत में, पूरे उद्योग में अधिक पैसा था लेकिन कम अच्छे मामले थे। प्रत्येक फंड ने समय सीमा के भीतर पैसा निवेश किया, ताकि लाभ हो सके निवेशक। जैसा कि समझाया गया है, FOMO स्थिति होना आसान है। हालाँकि, जैसा कि समग्र आर्थिक वातावरण रूढ़िवादी होता है और द्वितीयक बाजार में धन संघनित होता है, प्राथमिक बाजार में धन भी सीमित होता है। कुलपतियों को प्रत्येक निवेश परियोजना के बारे में अधिक सतर्क रहने की आवश्यकता होती है, और उन्हें इसके बारे में अधिक सतर्क रहने की आवश्यकता होती है। नेतृत्व टीम, PMF, और परिचालन प्रदर्शन। आगे समझने के लिए। WeWork के अलावा, नए सृजन सर्कल में पैसा बनाने के लिए बड़े केक बनाने और पीपीटी का उपयोग करने के कई मामले भी हैं। उदाहरण के लिए, थेरानोस भी मामलों में से एक है। इसलिए, जब भविष्य में धन एकत्र किया जाता है, तो यह परीक्षण करेगा कि वीसी नए मामलों को कैसे विकसित करते हैं, और प्रत्येक परियोजना को उचित मूल्यांकन देने और अच्छी स्थिति के लिए बातचीत करने के लिए पिछले उद्योग के अनुभव और अनुसंधान टीमों को मिलाते हैं। बेशक, 2022 के दृष्टिकोण से, WeWork के लिए अतीत में अनुचित मूल्यांकन, नेतृत्व टीम प्रबंधन और अनुचित स्वामित्व संरचना को समझना आसान है, लेकिन हमारे लिए VC और की सोच को सीखना और समझना भी एक अच्छी कहानी है। WeWork उस समय तेजी से विकास की खोज के पीछे तर्कहीनता। यदि आपके पास उद्यमिता और उद्यम पूंजी की अधिक गहन समझ है, और एक साथ आदान-प्रदान और सीखने में रुचि रखते हैं, और अधिक विभिन्न मामलों को देखते हैं, तो विनिमय और चर्चा करने के लिए लिखने के लिए आपका स्वागत है!